中国水务：未感到融资难 明年直饮水业务目标为4000-5000万

11月30日，中国水务(00855)在深圳举行2018年中期业绩发布会。公司管理层向智通财经APP表示，2018财年上半年共处置非核心资产4.17亿港元(单位下同)，预计下半财年及明年会更多，且非核心资产处置会持续下去，并将之作为坚定不移的工作方向。

智通财经APP了解到，截至2018年9月30日止6个月，中国水务实现收益41.41亿港元，同比增长17.9%;公司拥有人应占利润6.45亿元，同比增长20.3%;基本每股收益40.14港仙;拟每股派现12港仙。

公告称，集团的城市供水经营及建设及环保分部实现稳定增长。城市供水经营及建设及环保分部的收益总额由32.94亿元增至40.01亿元，即分部收益实现21.5%的平稳及持续增长，是由于集团业务发展策略成功，通过获得更多建设及接驳工程、经营效率提升、供水及污水处理收费上升，以及进行多项合并和收购以实现增长。

中国水务管理层在业绩会上表示，上半财年，供水板块结构持续优化，其中供水接驳业务同比增长25%，预计未来两三年增速也将维持在20%左右。期内，经营现金流经流入逾11亿元，在整个行业都属于领先水平。此外，目前公司负债指标优良，在手现金充裕，随时准备收购优质项目，且目前环境对其而言是个相当好并购机遇期。

以下是智通财经APP整理的中国水务业绩会问答实录：

问：公司在自来水处理及水价方面有什么展望?

答：去年，不少城市水价有所上调，今年上调的城市没有去年多，主要因为每个城市状况不同。随着水质净化水平提高，预计未来调整步伐会加快。

供水方面，我们半年时间接驳用户就增加了100万户,这些新接驳的用户数将大幅提高下半财年的供水量，可以说是量价齐升。

问：除了污水业务，公司是否有探讨其它环保业务，环保业务是否会分拆上市?此外能否解释下公司环保业务毛利率下降的问题?

答：去年开始，有对环保业务进行重组，目前还是处于培育开发期，且行业竞争力较大，不能跟供水这样的成熟业务进行对比，因此毛利率稍微有所下调是正常的。

而深圳的茅洲河项目为EPC项目，且位于深圳，目前已完工率为80%，将近4个亿进账，未来在扩展项目上通过内外并举，毛利率会有所恢复。公司在拓展环保业务的时候，也不会盲目进行，尽管目前固废行业非常热，会更注重地区、及政府支付能力等方面进行综合考量。

目前咋环保业务方面，公司有和中海油合作，主要服务于中海油的内部需求，成为中海油的环保管家，以及位于大亚湾的危废仓库项目。

关于分拆上市的进度，我们有在做上市准备，但是具体上市还得各方面综合选择，目前还是把这块“小而稳”的业务做好。

问：分享一下融资成本，以及公司在内生、外延式增长方面分别占比是多少，全年如何展望?是否有危废处理牌照?

答：我们一直对融资难的问题没有太大感觉，目前主要以银行发债为主，银行贷款利率平均在3%-4%之间，去年发了30亿元债;且境外融资的美元债利率也只有5.25%;公司此前还获得了ADB(亚洲开发银行)超十年的长期贷款。总之，公司的融资利率低于正常发债利率。

中国水务2017年获得穆迪Ba1评级，该评级为民营企业在基础设施领域中最高的评级。

内生增长方面，主要还是受益于城乡一体化及供排水一体化，随着接驳用户增加，供水量增大，一增一排，污水处理量也将大幅增长;其次，外延方面，不再搞PPP，尤其是对回报率达8%的项目，甚至达到8%，算上管理费都是不划算的，因此未来在项目选择上会以更专业的视角，只并购好的项目。

危废处理业务，2018年才具体开展业务，没有那么快拿到牌照，目前的总体路径还是走轻资产运营模式，以市场需求+强大合作资源为导向。未来环保业务的扩张也主要通过与专业公司进行合作，或者并购专业公司。

问：看到公司有在做茅洲河案列，能否分享下在河道综合治理方面的规划?未来是否会拓展到污泥处理?

答：此前，我们在做河南项目时有进行黑水河治理，而且该项目还做得非常好，并成为该供水城市一个优秀的水治理项目。因此，我们要做的污水处理主要在我们供水城市。而之所以会做茅洲河治理这个项目，因为该项目地处深圳，且为EPC项目。

因此，所谓供排水一体化，即我们的供水业务做到哪，管网铺到哪，水治理业务就到哪，其它地区没有规划。

问：管理层有提到，预计明年直饮水业务会全面铺开，并且营收规模会达到一个小型自来水公司的规模，竞争优势在哪里?

答：受益于城乡供水一体化，且仅半年，我们的接驳用户就增加了100万，而这些城市我们已配备了管理人员，因此开展直饮水业务，无非就是完善设备配置，不需要配置更多人员。

目前，直饮水业务已在热火朝天铺开，明年的营收目标为4000-5000万，而且毛利率相当可观。

此外，鉴于政府此前推出农村安全饮水工程，我们的管网进一步往农村迁移，用户数将大幅增加，不管是现有接驳用户，还是通过托管以及收购的方式，我们的用户数都在大幅增加。

因此，在开展直饮水业务方面，中国水务在管网、用户及管理方面均具备优势。

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